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安奈儿童装上市高库存难解

[2017-05-17 23:38] 来源:网络整理 编辑:财经时报
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导读: 北京商报讯(记者 邵蓝洁)童装常常是上市服装品牌中最亮眼的一块业务,但是独立的童装品牌却很少出现在资本市场。深圳市安奈儿股份有限公司(以下简称“安奈儿”)童装披露IPO招股书,拟发行不超过2500万股登陆深交所,总募资5.57亿元。对于市......

北京商报讯(记者 邵蓝洁)童装常常是上市服装品牌中最亮眼的一块业务,但是独立的童装品牌却很少出现在资本市场。深圳市安奈儿股份有限公司(以下简称“安奈儿”)童装披露IPO招股书,拟发行不超过2500万股登陆深交所,总募资5.57亿元。对于市场分散的童装行业来说,抢先登陆资本市场可以借力圈占更多市场份额。不过,安奈儿也难逃服装行业普遍的高库存的危险。

童装业务几乎是服装行业唯一向上的板块,运动品牌和休闲品牌皆是如此。2016年361°实现营收50.22亿元,2016年营收同比2015年(44.58亿)增长12.6%。公司实现净利4.2亿元,不及2015年的5.29亿元,同比减少22.2%。作为独立经营的业务部门361°童装品牌表现亮眼,童装业务过去5 年收入的年复合增长率为33.22%。2016年童装部分的业绩贡献额占营收总比的13%,增长率为10.6%。今年初,江南布衣公布上市后首份财报,童装部门上涨了约 60%,远超了男装和女装的速度。与此同时,不少服饰品牌伴随着二胎政策的放开都在布局或者加大童装的业务。

安奈儿的招股书信息显示,募集后资金将分别用于营销中心建设、设计研发中心建设、信息化建设及补充其他与主营业务相关的营运资金4大项目。从其招股书的合并利润表看,2013-2015年安奈儿的营业收入分别为7.06亿元、7.93亿元和8.40亿元,净利润分别为5611.51万元、7896.89万元和7090.86万元,营业收入及净利润基本呈上升趋势。

从销售渠道看,安奈儿表示,公司已逐步建立了以直营加盟相结合、层次结构合理、分布范围广泛、线上线下互补为特征的终端零售网络,主要包括商场联营店、品牌专卖店等线下渠道以及电商平台线上渠道。截至2016年6月30日,安奈儿已在全国31个省、自治区及直辖市建立起1466个零售门店,并在淘宝、天猫、唯品会、京东等多个国内知名电商平台建立了网络销售渠道。与其他服装品牌一样,来自电商渠道的贡献越来越明显2014年度、2015年度和2016年,电商渠道的销售收入占主营业务收入比例分别为11.77%、16.82%和24.32%,呈现持续上升趋势。

加盟模式有显而易见的好处,有利于营销网络的快速扩张、节约资金投入、分担投资风险,不过,在直营与加盟相结合的销售模式上,直营依然是安奈儿的主打方式。截至2016年6月末,公司直营门店数量达952家,占线下门店总数的64.94%。而主营业务收入中加盟模式的收入呈下降趋势,2014年度、2015年度和2016年,占比分别为30.81%、24.75%和20.66%。这直接影响到安奈儿的库存问题。截至2016年12月31日,安奈儿存货账面价值为2.4亿元,占资产总额的38.98%,其中库存商品1.8亿元,占存货账面价值的75.01%。安奈儿解释称,存货余额较大的主要原因是公司经营规模与直营渠道的持续扩大,带动了铺货商品等存货规模的增加。

倚重直营的另一影响是,人力成本的上升,安奈儿表示,公司持续拓展直营零售网络,直营业务收入与所聘用的销售员工数量逐年增多,人工费用成为公司销售费用的主要组成部分,以2016年为例,销售费用中的人工费用为1.8亿元,占比高达48.38%。在社会人力成本持续增长的背景下,若员工工作效率的提升未能超过人工费用的上涨,则后者的上升将在一定程度上对公司的盈利产生不利影响。