邯郸日报_专家解读巴菲特：同对冲基金赌局的胜利有运气成分

腾讯证券讯 美国当地时间5月6日，伯克希尔 哈撒韦公司第52届股东大会在奥马哈召开。巴菲特和芒格回答了全球投资者的数十个提问，给人们又带来了一场难得的投资盛宴。

在本次股东大会的进程中，腾讯证券在北京的演播间请到了亚财富首席分析师夏春博士和北京理工大学的管理学院的张永骥张教授两位专家，为中国投资者解读大会的看点和巴菲特的投资之道。

巴菲特的投资理念对A股有很强的借鉴意义

中国越来越多甚至用朝拜这样的词语参加巴菲特股东大会，甚至有的旅行社也制定了像巴菲特股东大会旅行套餐。但是网上还有一种声音，巴菲特的投资理念其实对A股市场的投资指导是有局限性的。对此两位专家认为这是很多人的长期误解。

夏春表示，价值投资有30多种不同的方法，中国券商对这30多种方法用在A股方面做了一些数据测算。做了之后发现如果在A股你能坚持用好用准这30多种方法，会受益匪浅。

张永骥认为，对于普通投资者而言，那句俗讲“行家看门道，外行人看热闹”。但是对于普来现场的朋友有两种很明显差异化的声音，一种声音跟看球赛一样，未必现场的效果会有你坐在家里面看直播看的那么清楚，对于所有问题讲解和回答看得那么仔细和明白。另外一种声音其实问答这些环节里面大部分的问题可以在事后来进行反复浏览和学习，但是到现场更多是交流，主要来自于投资者大咖们的投资机会，并且也是很好的交流学习平台。

巴菲特赢了对冲基金赌局有运气成分

除了股东大会上的精采发言，巴菲特的一举一动也受到了广大网友的关注。比如说今年最受瞩目的是巴菲特与对冲基金100万美元的赌局，现在看来毫无疑问他要赢了。夏春博士确认为巴菲特的胜利有运气成分在。

夏春表示，他当时主要批评对冲基金收益比较高，建议做挂钩的投资。现在来看巴菲特赢了，我们知道美国处在大牛市，而且是历史上第二阶段的牛市，在牛市阶段里面第一部分资金是很难做，在这样一个时间段发生的对冲基金例子历史上有很长时间发生过。1973年1974年股市大跌以后，牛市是输给对冲基金。但是从1994年段时间看，对冲基金是赢过股本。

他补充道，换一段时间做，巴菲特输给对冲的基金是有可能。巴菲特给出的50%国债，最近几年也有比较好的表现。但是60年代、70年代做这个策略，我们有几个流行的资产配置方案，巴菲特的方案是表现最差的方案，比他好的方案还有很多，像犹太人的一些配置方案，还有业内称为懒人的配置方案，做过比较都比巴菲特的好一些。

关注巴菲特将自己的业绩同哪个数据做比较

巴菲特说过大部分的时间耗费在阅读公司的年报上面了。对伯克希尔的年报，张永骥教授是这么看的。

张永骥表示，最关注的有以下两点：第一，50周年庆典就是两年前的时候，当时在年报首页把自己的业绩以及POT500做一个比较。50年周年比较都是公司净资产还有公司POT500收益率进行比较。2015年他引入了整个伯克希尔股票市场价格跟大盘做比较。我比较关注这次他会如何变换比较。

第二，因为伯克希尔资产管理规模越来越大，想要轻易战胜市场也没有那么大的可能性，再加上传统对冲基因收取高昂管理费用以及成本，导致他们难以争胜市场的，这个此面的论述一定程度上来讲比普通投资人是有很重要的意义。

科技股的存在可能是一个时代的变化

科技近年来是投资前沿，巴菲特也加重了苹果概念股的投资，并且进军了人工智能。两位教授认为，巴菲特在科技股上面的选择是非常有意思。

张永骥认为，巴菲特的这次改变里面没有投资者，谷歌对于传统商业模式看得不是很懂，但是他开始感受到了其实这些行业里也是有很强的所谓客户的黏性和护城河存在的。那么他们商业模式里面有大量的广告的植入，有很强的客户联系，会形成护城河。科技股的存在，可能是一个时代的变化，但是从引领商业模式的这个角度来讲肯定还是也很多的传统商业的共同引领的特点，可能我们要把握的就是这个当中的变与不变的话题。

夏春表示，这些其实跟巴菲特在科技股上面的选择是非常有意思的。我个人认为里面可以学到蛮多的东西。为什么有这样的改变？整个巴菲特的比较多是传统行业，很多都是大股东，这种金融科技延伸到各个层面特别是金融科技，这些金融科技将来对整个传统的行业产生非常大的冲击。我们本人在筋肉行业里面我们是感受非常明显的，比方说我们金融分析这个工作，的确金融规律是非常耗时耗力，看上去高科技，但是对于我们来讲，我们叫做金融民工。

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