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□金证券记者 江芬芬
日前，天津立中集团股份有限公司(下称“天津立中”)在证监会网站披露招股书。公司拟于上交所公开发行不超过8528万股，占发行后总股本的25%，计划募资21.3亿元。值得关注的是，与一干拟IPO企业于上市前夜疯狂增加注册资本不同，这家公司却反其道而行之，注册资本减少幅度高达76%。
上市前夜注册资本骤降
招股书显示，天津立中从事铝合金车轮的研发、设计、制造和销售，主要产品为汽车铝合金车轮。2016年12月14日，立中有限董事会作出决议：公司整体变更为外商投资股份有限公司，同时公司注册资本由10.8亿元变更为2.4亿元。
这意味，公司控股股东天津企管（持股比例为75%）出资额从8亿降至1.8亿，第二股东香港臧氏（持股比例为25%）出资额从2.7亿降至0.6亿。虽然公司随后经历了两次增资，注册资本变更为2.56亿元，但相比变更前的10.8亿，减少幅度高达76%。
公司净资产折股比例也让圈内人士“活久见”。招股说明书披露，截至2016年8月31日，立中有限的净资产为11.9亿元。立中有限以此为基础，按1：0.20115的比例折合为股份公司股本2.4亿股。也就是说，公司净资产折股比例只有20%，“虽然相关法规并没有对净资产折股比例做出规定，但在实务中，民营企业会参照65%左右的比例。”《金证券》记者接触的投行人士表示。
这位投行人士称，天津立中净资产折股比例低，是受注册资本骤降影响，一般是根据股本来倒推折股比例的。他强调，拟IPO企业出现如此重大减资情况是一定要解释清楚原因的，尤其是发生在上市前夜，这肯定会成为证监会审核中的重点关注问题，因为一个正在成长期的企业如果不是很特殊的原因是不会减资的。
《金证券》记者注意到，2011年年中披露招股说明书的星星科技，同样因净资产折股比例低备受市场瞩目，比例为33%。但是公司上市前各路股东频频增资。比如2010年6月公司一举将注册资本由1500万元增至7500万元。
过往曾有注资瑕疵
天津立中为何蹊跷巨幅减资？对于这一疑问，《金证券》 记者发送采访提纲给公司，截至记者发稿，并未有回复。
在业内人士看来，公司减少注册资本的情形一般包括资本过剩，即公司正常生产经营或缩小经营规模不需要现有数额的注册资本；公司长期亏损，无法弥补，用减资来弥补累积的亏损；公司分立；公司注册资本逾期仍无法到位；公司虚报、虚假、抽逃注册资本；公司回购公司股东股权等。
如果一一分析，上述很多情形并不适用于天津立中。毕竟公司2014-2016年净利润分别为1.54亿元、1.60亿元、2.96亿元，不至于用减资来填补经营窟窿。从招股说明书来看，公司也无分立、回购等情况。
值得一提的是，天津立中身上是有注资瑕疵的。此前发行人唯一股东为新加坡立中，截至2013年底，其向立中有限的出资额为3.9亿元。不过，在多次增资过程中，新加坡立中屡屡变更出资方式，且貌似捉襟见肘。比如最后一次增资，由新加坡立中以其持有的保定车轮75%的股权对价1.3亿元进行出资，其余137.5万元以立中有限2008年度利润投入。2011年年中的那次增资，资金来源还包括保定车轮2010年度利润10万元以及秦皇岛车轮2010年度利润10万元。
此外，招股说明书也直言，新加坡立中缴纳第一期出资的时间以及注册资本全部实缴的时间，已超出相关文件中规定的缴纳期限。
而天津立中成立至今，虽然控股股东由新加坡立中变更为天津企管，但它们均由臧氏家族控制。
沪上某会计师事务所人士直言，如果不考虑某些灰色操作，天津立中被大幅减资，要么是臧氏家族不看好公司前景，要么是他们现金流紧张，抑或是打了其他的资本算盘。事情真相究竟如何，《金证券》记者将继续关注。
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