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2018年以来，在债基整体表现依旧低迷的背景下，小众品种——可转债基金走出了一波独立行情，收益较之2017年有了明显回暖。
Wind数据统计显示，2018年以来，95%的可转债基金取得正收益，其中银华中证转债B、东吴中证可转债B的收益更是达到33.77%、25.51%。
多位可转债基金的基金经理向蓝鲸财经表示，近期业绩上涨主要是可转债正股上涨推动的。受到股票市场的影响，预计可转债也会以结构行情为主，难以形成趋势性行情。
可转债基金新年收益迅速走高
普通债基表现依旧没有大起色，债基中的小众产品——可转债基金，新年以来出现了一波行情。
Wind数据统计显示，目前市场上共有64只可转债基金（各份额分开计算），规模从1000多万元到29亿元不等。
2017年度，在业绩可见的58只可转债基金中，29只取得正收益，另外一半亏损。在2017年四季度，受到债市整体低迷影响，58只业绩可见的可转债基金中，仅14只基金取得正收益，余下75.86%的可转债基金收益告负。
2017年10月起，债券市场经历了一轮猛烈调整。二级市场方面，转债市场4季度表现不佳，中证转债指数下跌6.65%，同时估值水平不断压缩，历史对比来看，转债市场整体估值水平已处于偏低区域。
在此背景下，2017年四季度，多数可转债基金的操作变得谨慎，并等待更佳投资机会的出现。不过蓝鲸财经观察发现，可转债基金的春天已经来临，并逐渐驱散去年末的阵阵寒气。
进入2018年，可转债基金的表现明显回暖。Wind数据统计显示，在业绩可见的63只可转债基金中，60只可转债基金新年以来取得正收益，占比达到95.24%，平均收益为5.71%。银华中证转债B、东吴中证可转债B的收益更是超过20%，分别达到33.77%、25.51%。
在债券基金2018年收益前10名单（分级B除外）中，除创金合信聚利外，其余9只均为可转债基金。不过这些高收益可转债基金，在2017年的收益可谓惨淡，更有多只去年出现亏损。
可转债的结构性行情
在债券基金整体低迷的背景下，可转债基金为何能走出如此独立的行情？前一阵大卖300亿元的兴全合宜的基金经理谢治宇，也表示看好可转债的机会。
华商可转债基金经理张永志向蓝鲸财经表示，近期可转债基金业绩上涨主要是由可转债正股上涨推动的，其持续性主要还是要看市场及正股的表现。
“2018年以来，可转债的上涨主要受益于A股市场的上涨。一季度转债择券的核心依据是正股基本面，偏好能够受益于春季躁动行情的中高平价转债，避开筹码价值弱化的低平价转债。”融通可转债基金经理王超表示，“受股票市场的影响，预计可转债也将以结构性行情为主，而非趋势性行情。”
而近期可转债的表现也符合基金经理此前的预期。银华中证转债的基金经理孙慧在四季报中展望2018年1季度：“债券市场方面，趋势性行情仍需等待，但随着收益率已至高位，配置价值逐渐凸显。总体而言，宏观以及市场环境的整体平稳，将有利于转债个券机会的充分挖掘。”
兴全可转债混合的基金经理张亚辉此前向蓝鲸财经表达了相似的观点。“目前转债市场的估值已经处于一个较为合理的水平，同时也已经呈现出分化的态势。由于未来两年市场会有大量的新增供给出现，可能会存在估值反复被压缩的过程，所以在具体的可转债选择上需要更为细致，筛选出拥有良好基本面支撑的债券标的。另外对于那些估值已经处于底部区域的标的，则可以用时间来换取收益。”
精选个券同样也是张永志的判断，张永志关于转债市场的观点也显得冷静的多。“转债市场由小众市场转变为大众市场，并不代表整个板块迎来投资机会。随着可转债的大幅扩容，个券估值或将大幅分化，可转债的债性和股性区分度或将更加显著，个券预期收益率可能出现明显差异，精选个券将成为可转债投资的重中之重。”
“目前个券的选择是基于正股的基本面，更看重上市公司基本面，因为最主要的收益来自于上市公司股价的上涨。”张永志补充说道。
（蓝鲸财经 苏宏波）
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