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中信保诚基金3月投资策略:短期A股市场波动或将加大

[2019-02-26 15:55] 来源:中国网 编辑:文辉  阅读量:6772   
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导读: 节后A股市场可谓春意盎然,一波“春季躁动”刺激着市场,市场风险偏好进一步回升,外资加速流入推动相关板块持续走强,伴随着经济、金融数据的超预期,市场宽松迹象明显,做多热情高涨。Wind数据显示,截止到2月20日,上证综指今年以来涨幅高达10.......

节后A股市场可谓春意盎然,一波“春季躁动”刺激着市场,市场风险偏好进一步回升,外资加速流入推动相关板块持续走强,伴随着经济、金融数据的超预期,市场宽松迹象明显,做多热情高涨。

Wind数据显示,截止到2月20日,上证综指今年以来涨幅高达10.72%,偏股混合型基金净值平均上涨11%。中信保诚基金旗下多只偏股型基金净值涨幅超过11%,赚钱效应明显。如信诚周期轮动,净值收益率达14.49%;信诚精萃成长,13.78%;信诚量化阿尔法13.32%;信诚中小盘、信诚深度价值、信诚盛世蓝筹等基金净值回报也均在11%以上。

1月下旬以来的反弹,在中信保诚基金看来,主要是估值修复带动,包括美联储偏鸽、中美和谈信号积极、外资流入、1月社融超预期等因素。

由于市场经过2018年的持续下跌,估值已经压缩至历史较低水平,较低的市场估值为市场反弹创造了良好的基础,相较于去年底的悲观预期,部分因素在年初的转暖导致市场在短期展现出较大的向上弹性,主要有以下几点:其一,美联储加息预期弱化导致流动性预期进一步改善;其二,年初信用大幅扩张带来市场情绪的回升;其三,北上资金持续流入抢筹A股。其四,中美达成阶段性协议的预期升温。

不过,对于未来的市场,中信保诚基金还是持谨慎乐观态度,认为在经过短期难得的温和窗口期之后,市场在2月底将重新面临多重不确定性(中美贸易和谈、两会政策调整、年报和1季报落地等),预计市场波动将有所加大,如果以上某些因素不及预期,市场在过快反弹之后短期存在震荡调整的可能性。因此短期建议投资者适度控制仓位,等待中美贸易谈判和宏观政策落地。

事实上,从全球经济来看,1月共振下行迹象进一步明显。欧、日18年4季度GDP增长不及预期,1月制造业PMI分别下滑0.9和2.3,虽然美国PMI和非农就业略超预期,但失业率触底回升,薪资增速有所回落,零售数据大幅低预期。中国PMI回升至49.5,但仍在荣枯线以下,中信保诚基金认为基本面风险释放的过程仍未结束。

虽然1月我国出口同比增速9.1%,但主要是春节因素影响,以及针对3月可能关税提升的“抢跑”,预计19年出口仍面临较大的下行压力。

1月新增信贷3.23万亿,新增社融4.64万亿,创出天量,但显然不同于13年天量社融,2019年一季度最乐观能够看到信用扩张拐点。

总体而言,1月单月数据大多超预期,市场目前倾向于乐观解读,但中信保诚基金认为基本面拐点仍未到来,应当理性评估1~2月累计数据。维持之前的宏观判断:经济不会早于2019年三季度见底,经济见底需要提前2个季度看到信用扩张、信用扩张需要一个类似房地产/基建的核心行业作为媒介,本轮经济复苏高度有限。

具体来看,行业上中信保诚基金建议可以逢高兑现TMT等成长板块(估值被动提升、贸易和谈扰动、科创板冲击、 1季报不确定性等),相对看好逆周期(基建、房地产)和弱周期(食品饮料、畜禽养殖等)。

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